《注意經濟》

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金融海嘯衝擊 歐美聖誕訂單遲遲不來 中國玩具廠商大恐慌
鉅亨網查淑妝‧台北綜合報導
2008 / 10 / 16 星期四 11:50

金融海嘯蔓延至民間消費，歐美市場消費指數一再滑落，往年聖誕節訂單火爆的情景
今年已不復見，由於訂單遲遲不來，中國玩具廠商大感恐慌。業者表示，本屆秋交會
第二期玩具展是爭取聖誕訂單的最後機會。

《香港文匯報》報導，往年，離萬聖節、聖誕節前幾個月，玩具工廠早已忙翻天，
生產機器和員工轉個不停。但今年的聖誕訂單卻未如期而至。玩具業者表示，今年的
訂單少了1/3至1半，而且來得晚，去得快。總體上看，光是聖誕樹的下單量就減少了
3成多。

業者說，打從今年 7月份以後就沒接到過聖誕樹訂單了，即使降價甩賣，也換不來
訂單。做了5年多的聖誕用品，沒碰到過今年這樣的情況。聖誕消費在歐美市場原本
是最穩定的家庭支出。

商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育表示，金融危機的影響正通過國際貿易
蔓延到實體經濟，中國的製造業首當其衝。他認為，金融危機造成市場信貸緊縮，
美國家庭的資產性收入和薪資收入受到重創，消費能力和消費慾望大幅下降，這
導致了訂單銳減。


http://news.cnyes.com/dspnewsS.asp?rno=13&fi=\NEWSBASE\20081016\WEB1024&vi=33660&sdt=20080916&edt=20081016&top=50&date=20081016&time=11:50:27&cls=kind

[Guest]

鋼鐵行業疲軟鋼鐵股破淨
世華財訊提供
2008 / 10 / 16 星期四

鋼鐵價格表現悲觀，需求低迷，鋼鐵行業個股陸續破淨，寶山鋼鐵廠總廠15日亦一度
跌破每股淨資產額5.45元，整個鋼鐵行業的市盈率僅有7倍左右。

綜合媒體10月16日報導，鋼鐵業巨頭寶山鋼鐵廠總廠股份10月15日一度跌破每股淨
資產額5.45元，同時也創出新低5.43元。隨著大盤的拉升，寶山鋼鐵廠總廠才勉強
未破淨。近期鋼鐵股的連續下跌，大多已破9月19日行情以來的新低，鋼鐵行業的破
淨個股比比皆是。之前以邯鄲鋼鐵為首，之後便是杭鋼股份、南鋼股份、安陽鋼鐵、
唐鋼股份等陸續破淨，且整個鋼鐵行業的市盈率也僅有7倍左右。

英大證券研究所所長李大霄認為，市場沒有任何規定說每股淨資產是不能“破”的。
不管是業績多優秀的公司，包括寶山鋼鐵廠總廠股份，股價都是市場決定的。此外，
對需求的擔憂，鋼價下滑也是鋼鐵股跌幅較大的因素。寶山鋼鐵廠總廠接連在破淨
邊緣徘徊，從一個側面反映出市場已極度疲軟；而不能認定為底部已經到來。

中金公司近期一份鋼鐵行業研究報告指出，全球鋼鐵行業的市淨率平均值僅在1.0
左右；美國兩大鋼鐵公司Nucor和USSteel市淨率均值為1.1，全球最大鋼鐵公司
Mittal市淨率也僅有0.8，這些都顯示與世界鋼鐵巨頭相比，寶山鋼鐵廠總廠的破淨
表現實屬正常。

渤海證券行業分析師馬濤認為，此前的牛市中，鋼鐵行業明顯是受青睞的行業之一。
伴隨市場需求日益擴大，鋼鐵價格的快速上漲，確實也帶來行業的繁榮。但2008年
以來的金融危機波及面太廣，房地產低迷直接影響鋼鐵行業的市場需求，加之鋼廠
各項成本的上升，鋼鐵企業業績的下降就在所難免。

中信證券的周希增認為，鋼鐵行業的產量增速已大幅降低，生鐵產品還出現負增長。
8月以來鋼材價格出現較大幅度回落，受此影響，8月大、中型鋼鐵企業的利潤環比
下降45%，同比也下降15%。

鋼鐵股中，馬鋼股份率先公佈三季報。三季度單季的淨利潤同比2007年三季度單季
增長56%至7.87億元，但較2008年二季度單季的14.94億元下降47%；顯示出自
9月以來，鋼材價格下跌的負面效應已有一定的顯現。

而分析師對鋼鐵價格的表現悲觀，各鋼鐵企業已經實施減產保銷的應對措施。河北
鋼鐵集團主要實行在已限產20%的基礎上，再限產10%至20%。這些都將對鋼鐵
行業四季度的業績有明顯的影響。

(竺義 編輯)

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德國專家：受金融風暴衝擊　台灣甚於中國
中央社╱中央社 2008-10-17 00:05

（中央社記者林育立柏林十六日專電）金融風暴衝擊全球經濟，德意志銀行首席經濟
學家華特爾表示，美國、日本和歐洲的工業國家陷入衰退已經無可避免，相較之下，
中國受影響的程度比較輕微，而台灣由於與國際接軌的程度高，受到的衝擊比中國還
大。

華特爾接受中央社記者專訪時說，金融危機延燒至今，未來的演變現在還很難預料，
不過可以確定的是，美國、日本和歐洲的工業國家已經走向衰退，一些政府負債高的
發展中國家像是土耳其和匈牙利，原本就特別仰賴國際資金，受到的打擊也特別嚴重。

國際油價受全球衰退陰影的影響，這幾天開始走軟，華特爾指出，如果油價崩盤，
俄羅斯、委內瑞拉和中東產油國的經濟也會連帶受到拖累，值得密切注意。

與工業國家相比，華特爾說，中國受金融海嘯影響的程度比較輕微，原因是中國金融
市場的發展才剛起步，與國際接軌的程度低，而且由於基礎建設落後，北京可透過增
加投資的方式刺激經濟，彌補出口下滑造成的損失。

至於台灣，華特爾指出，台灣、新加坡與馬來西亞等國，不論貿易或金融服務業與
美國的關係都很緊密，國際接軌的程度高，因此受這波金融危機的衝擊比中國還大。

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世華財訊
美研究公司預測全球08年
鋼產量將大幅下降

美國MichelleApplebaum研究公司的執行董事MichelleApplebaum在一份報告中
稱，由於全球鋼需求下滑，鋼廠減產比預期來得快。因而2008年全球鋼產量將大幅
下滑。

MichelleApplebaum預計，四季度全球鋼產量將減產20%。來自美國鋼鐵協會的
數據表明，北美鋼鐵工業上近期產能利用率已降至78%，為自2006年底以來的最低
水平。 如果加上最新的鋼廠減產行動，到10月底降至70%也不會讓人感到震驚，
即使這是自2001年12月份以來的最低。 到2009年一季度，中國鋼產量減產可能超過
30%，最近許多鋼廠一致採取減產行列。

該報告一出，許多上市的鋼企股價應聲下跌。 安賽樂米塔爾南非公司股價跌19.4%，
到27.20美元，接近一年的新低；美國USS股價跌17.7%，降至38.82美元；紐柯
降19.8%，收到27.42美元，過去52週最高達到83.56美元。

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石油

中新網10月17日電据英國《金融時報》中文網報導，石油輸出國組織(歐佩克)16日
表示，考慮將減產的緊急會議提前到下週舉行。 由於擔心全球步入衰退，國際石油
價格一年多以來首次跌至每桶70美元以下。

歐佩克曾表示，為了實現市場供求平衡，該組織明年第一季度需要日產石油約3130
萬桶，遠遠低於目前的3220萬桶，表明該組織認為有必要每日減產約100萬桶。

此外，預算嚴重依賴於石油收入的歐佩克成員國之一伊朗再度呼籲減產，厄瓜多爾
和卡塔爾也支持減產。

歐佩克實力最強大的成員國沙特阿拉伯似乎也認同該組織需要減產。 沙特阿拉伯與
美國關係密切，最初反對上月提出的每日減產50萬桶的計劃。

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美9月商品零售額大跌 投資者擔心經濟陷入衰退
2008年10月17日 07:22
來源：中國證券報-中證網 黃繼匯

次貸危機爆發以來，儘管美國政府頻頻出臺各種強力干預措施，力圖將危機限制在
金融領域，但從最新的商品零售額等經濟數據來看，金融危機禍及實體經濟已在所難免。

週三，美聯儲主席伯南克、副主席科恩相繼發表的講話加重了市場對美國經濟的
擔憂。伯南克說，即使金融市場如期穩定下來，廣泛意義上的經濟復蘇也不會馬上到來。

零售數據疲軟

美國商務部週三公佈，由於失業率上升等因素，9月份商品零售額大幅下跌1.2%，
為三年來最高跌幅，遠高於經濟學家此前預計的下跌0.7%。投資者擔心，佔美國國內
生產總值近三分之二的消費開支下滑，將導致美國經濟不可避免地衰退或已經陷入衰退。

美聯儲副主席科恩當天在華盛頓的喬治敦大學發表演說時也指出，失業率高企、
房價股價暴跌、信貸緊縮等導致的消費信心不足，可能已使第三季度美國實際消費
開支出現1991年來的首次下滑。

今年以來，美國非農就業崗位已經累計減少76萬個，失業率高達6.1%，部分經濟
學家預計，明年初美國失業率將進一步升至7%，甚至8%。歷史數據顯示，失業率持
續上升往往是經濟衰退的先兆。

美聯儲15日發表的全國經濟形勢調查報告(褐皮書)也顯示，受金融和信貸危機
影響，9月份美國全國各地的經濟活動進一步疲軟。

這份報告根據美聯儲所屬12家地區聯邦儲備銀行的最新調查結果編制而成，其中
所包含資訊是10月7日之前收集的。報告說，美國幾乎所有地區的非金融行業活動
減少，大部分地區個人消費開支收縮，零售、汽車和旅遊業均有所下降，製造業步伐
放慢。

報告還顯示，住房市場依然疲軟，所有地區都報告信貸緊張，部分地區顯示從金融
和非金融機構獲得信貸的難度增大。不過，大部分地區通貨膨脹壓力在9月份有所
緩解，勞動力市場疲軟導致工資上漲壓力有限。

謹慎看待經濟復蘇

美聯儲主席伯南克週三在紐約經濟俱樂部發表演講時警告說，即使金融市場如期
穩定下來，廣泛意義上的經濟復蘇也不會馬上到來。

伯南克說：“金融市場動蕩以及金融機構融資困難將導致家庭、商業機構以及州和
地方政府難以獲得信貸，這將對經濟增長構成嚴重威脅。”

伯南克承認，儘管政府將出資2500億美元購買私人銀行股份，美聯儲也聯手西方
主要央行向市場提供無限額的美元流動性，但“信貸市場解凍尚需時日”。

伯南克對美國經濟前景的表態略顯謹慎，他說美國經濟增速很可能“在一段時間內
低於潛在增長率”。他同時警告稱：“金融市場的穩定是關鍵的第一步，但即便金融市場
如我們所願那樣企穩，宏觀經濟也不可能立刻復蘇。”科恩則進一步表示，美國經濟的
低迷狀態可能會持續至2009年晚期甚至2010年。

部分經濟學家警告說，美國經濟可能將面臨上世紀80年代“滯漲”以來最嚴重的衰退。
在2001年和1990-1991年間，美國經濟經歷的兩次衰退都不算嚴重，持續時間也不
長，尤其是2001年衰退甚至並未出現連續兩個季度的負增長。美聯銀行經濟分析師
賽義德·布賴森說：“不管你如何測算，我認為即將到來的衰退將比上一次更為嚴重。”

美聯儲主席伯南克警告說，信貸市場解凍尚需時日。

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中國對美出口壞賬率08年將增長二至三倍
[世華財訊]

商務部官員透露，美國次貸危機持續惡化，導致中國對美國出口壞賬率08年增長2-3倍，
據悉，這種情況將在至少在一、兩年內愈演愈烈，壞賬率還將不斷升高。

綜合媒體10月17日報導，商務部國際貿易經濟合作研究院信用管理部副主任蒲小雷透露，
外國進口商的壞賬比例明顯增加，例如中國對美出口壞賬率08年增長了2-3倍，據中國出口
信用保險公司的業務統計，正常年份壞賬率大約為1%，而08年的同期壞賬率已經高達3.3%。
更為糟糕的是，這種情況將在至少在一、兩年內愈演愈烈，壞賬率還將不斷升高。

目前中國企業對外出口80%以上採用放賬形式，歐美國家的買方付款期一般在交貨後
90天，有的長達120-150天，拉美地區甚至長達360天，對本來資金緊張的外貿企業雪上加霜。

從總體情況看，與西方國家金融破壞程度相比，中國金融產業確實並未破壞根基。 但是，
全球金融危機在中國真正的受害者，卻是此次金融危境的非直接關聯方----中國的整體
企業界。 作為貿易流通一種特殊形式的中國外貿企業也無法獨善其身。

面對如此惡劣的市場環境，商務部國際貿易經濟合作研究院信用管理部副主任蒲小雷
指出，對於中國外貿出口，其買方市場惡劣的經營環境帶來的衝擊已經顯露無疑。 其
表現形式是
1.外國進口商的整體購買力下滑；
2.外國進口商的整體信用度下降。
從進口商的購買力情況看，世界各國經濟的下滑使各國市場需求降低，金融機構的資金
緊縮也使進口商的資金緊張，因此，進口商的購買力狀況已經出現明顯的下滑現象。
這將從宏觀和微觀上對中國出口帶來較大影響。

從進口商的信用度來看，一方面，各國進口商對中國出口商普遍提出更高信用額度和
更長信用期限的要求，目前中國企業對外出口80%以上採用放賬形式，歐美國家的買
方付款期一般在交貨後90天，有的長達120-150天，拉美地區甚至長達360天，這種
情況預計將在至少在一、兩年內愈演愈烈，壞賬率還將不斷升高。

[Guest]

中國出口企業海外壞賬累計存量預計為1000億元左右
[世華財訊]

商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育表示，中國出口企業海外壞賬逐年累計
存量有可能為1000億元人民幣左右，出口企業需要提高核心競爭力，充分考慮商業
夥伴的資信情況和進行風險管理。

”據上海證券報7月1日報導，商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育表示，
“中國出口企業海外壞賬逐年累計存量有可能為1000億元人民幣左右。”

而來自長三角、珠三角地區部分出口企業的信息顯示，受次貸危機、歐美等國家經濟
放緩影響，來自這些國家企業的訂單、進口需求也正逐步下降。”有銀行人士指出，
“最壞的情況是，由於買方企業無力償還或破產而導致國內出口企業無法回收貨款，
從而出現大量海外壞賬。”

專家建議，出口企業需要提高核心競爭力、做好對商業夥伴的資信調查和風險管理等。
與此同時，出口企業也要學會利用銀行的貿易金融服務，以降低貿易支付、收款等風險。

據了解，目前對於出口企業的海外壞賬沒有統一統計標準，國家也並沒有對此展開全面
調研統計，具體數據很難估計。 海外壞賬一般存在於國際投資頭寸表中的貿易信貸項
目下。 此外，究竟拖欠多長時間可記入壞賬？ 有業內人士表示，一般而言，企業應收
賬款周轉天數為90-120天，應收賬款賬齡越長，則收回賬款的可能性越小。

有業內人士指出，統計困難的另外一個因素在於，除上市公司外，國內出口企業一般
不會主動對外公佈這類信息。 “一些貨款一兩年未回收的情況都很普遍。”

梅新育指出，由於國內出口企業多采取先發貨、後收錢的賒銷方式，而這則蘊含了
收貨方的潛在違約風險。 從根本上而言，由於中國獨特性、議價力強的出口商品較
少，因此出口企業會採用賒銷、支付優惠等條件來拉客戶。 第二，對方國家經濟發生
變化，進而導致企業情況發生改變、出現無法支付貨款的情況。 第三，中國出口企業
風險管理不足，對商業夥伴的資信狀況調查不夠深入。

梅新育認為，出口企業需要提高核心競爭力，充分考慮商業夥伴的資信情況和進行風
險管理。 從收益率等角度來看，這也表明中國部分出口企業需要從製造環節向流通環
節滲透。 同時，與貿易支付相關服務行業也有提升空間，比如銀行的保理業務、將無
追索權的債權打包轉售等。

而事實上，渣打、星展、匯豐、招行等中外資商業銀行在此方面均有相應的金融服
務，專門針對賒銷項目商品貿易/服務，提供各種保理產品，為企業應收賬款催收、
管理、融資以及買方信用擔保等提供綜合性金融服務。 比如，招行的“福費廷”，就是
銀行無追索權的買斷企業出口應收賬款，向企業提供資金融通的業務。

渣打銀行（中國）企業及金融客戶部貿易產品總監朱賽萍曾表示，出口商可以將未到
期的出口應收賬款按照一定比例轉讓給銀行，而銀行則提供包括買方信用擔保、貨款
催收、賬務管理、保理融資等服務。 “即便出現違約風險，銀行也可以利用自己在國
外的網絡、資源等以法律手段進行追討，這是一般的出口企業無法做到的。”

星展銀行企業銀行及商業投資銀行高級副總裁趙麗華也表示，星展銀行近期在內地市
場上主推的就是以賒銷方式為主的保付代理業務。一旦內地出口企業發出貨物，就可
以從銀行獲得最高發票金額80%的貸款。

“同時，國際性銀行可以憑藉其全球網絡、在國外的資源等，更好地幫助國內客戶對
國外商業夥伴的資信等進行詳細調查，防止虛假訂單、欺詐貿易的出現。”某大型國際
性銀行工商金融服務部門人士說。

(杜琰編輯)

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ING銀行保險集團預期第三季虧損6.7億美元 股價重挫27%
鉅亨網編譯郭照青．綜合外電 2008年10月18日 星期六 02:36:12

荷蘭ING銀行保險集團周五說，因進一步認列虧損，並增加提列貸款損失準備，預期
第三季虧損5億歐元 (6.70億美元)。

該消息宣布後，ING股價重挫逾27%，擴大跌幅。先前因謠傳該集團急需資金，其股
價下跌。

ING集團說，資金部位仍強勁，9月底，一級資本率為8.5%，債務股權比亦符合內部
限制。

但該集團不排除引進荷蘭政府上周宣布200億歐元援助計劃的資金。ING說，一旦了解
進一步細節，將評估政府計劃的效益。

去年同期，ING獲利23億歐元，主要來自結束投資時所獲利益。

ING執行長Michel Tilmant在發布的聲明中說：「金融市場目前的發展前所未
見，ING業務模式健全，我們的商業表現強勁，但這並不表示我們能免於受到外部
環境的影響。這次的危機影響深遠，即使最健全的企業也感受到負面的衝擊。

http://news.chinayes.com/%5CNEWSBASE/20081018/WEB29.shtml?categoryType=macro

[Guest]

雷曼殃及中鋁所持力拓股份
2008年10月17日

昨天有消息稱，中國鋁業股份有限公司（下稱中鋁，601600）持有的力拓股份（Rio
Tinto）因9月初雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）破產而被套，目前正在與雷曼
兄弟破產清算方進行交涉。 目前氧化鋁的價格已經下跌到14200元/噸，比9月初價格
又跌了近400元/噸，中國鋁業股份有限公司也正在經受金融危機帶來的陣痛。

股票縮水至80億美元

據英國每日電訊報報導，中鋁持有的力拓股份目前在雷曼兄弟相關的賬戶中，不過因9
月初雷曼公司破產而被套。 若形勢進一步惡化，則可能導致中鋁因所持力拓的股份而
遭受巨大損失。

目前中鋁持有的力拓股份因股價下跌已縮水至80億美元左右。 如果按當初中鋁購買
力拓股份時花費的140.5億美元計算，其資產已縮水近44%。

早報記者昨日致電中鋁股份董秘辦，相關人士並未直接確認該數字，但表示在目前
國際股市普遍下跌的行情下， 股票市值縮水也是正常的。 其特別強調，中鋁作為戰略
投資並不會因價格波動而採取任何買賣活動。

氧化鋁行業繼續惡化

目前整個氧化鋁行業的頹勢幾乎可以和鋼鐵行業相比，隨著煉鋁商縮減產量或關閉
虧損工廠，氧化鋁的價格還可能進一步下跌。

昨天最近公佈的中鋁股份AL99.70鋁錠現貨價，華東、華南等市場價格為14200元/
噸，而9月份的價格在18000元/噸左右。

而18000元/噸的價格被認為是行業的底線。 9月1日，中鋁首席執行官肖亞慶曾表
示，電解鋁由於受富餘產能、下半年電價不確定性以及煤炭價格上漲幅度放緩影響，
其價格將面臨大幅波動風險，在18000元/噸之上波動。只是，這個底線已經被殘酷的
市場一一擊穿。

中鋁15日表示，因鋁價低迷，將暫時關閉其位於山東廠房約100萬噸氧化鋁產能。 另
外在本月早些時候，大約有近2.5萬噸原鋁產能已被關閉，且中鋁將在市場情況無明顯
轉好時並不可能恢復這些產能。

【作者：李曉輝來源： 東方早報 】

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金融海嘯波及　陸玩具業龍頭倒閉
2008-10-18 08:35:27　劉芳卿


金融海嘯來襲，在大陸已經有企業應聲關門倒閉，位在東莞全球最大玩具代工廠的
港資合俊集團，因為美國訂單驟減，不敷虧損無預警宣布倒閉，6千多名員工一夕
失業，前往工廠包圍抗議，要討回積欠的工資，為了避免事態擴大，廣東省政府已經
介入接管，但是員工領不到錢，氣氛相當火爆。憤怒的員工拉起抗議布條，向廠方追
討工資，大批鎮暴警察前往坐鎮，受到美國金融風暴波及，全球最大玩具代工廠之一
的合俊、東莞樟木頭鎮工廠，已有2個月發不出工資，上千名員工包圍工廠抗議，政府
緊急介入接管。

樟木頭鎮代表：「我們是在協助，錢已經準備好了，什麼時候有(錢)總數出來？我們打
入(注入)，清楚了嗎？」抗議員工：「不清楚！把抓走的人放出來！把人放出來！」

現場氣氛火爆，儘管當局承諾墊付2400萬人民幣的積欠工資，但員工苦苦等了3天還
是沒拿到錢。工廠員工：「心裡很焦急，我在等工資，房租、吃飯都需要錢，是吧？」

去年大陸出口玩具被驗出有毒，再加上金融危機爆發，美國進口商訂單減少，讓這家
玩具工廠不堪虧損，工資根本發不出來。工廠員工：「我的心情很複雜，我們大部分
都做4、5年，或7、8年，甚至10年。」

合俊集團是港資上市公司，今年以來股價暴跌高達94%，每股只剩台幣4毛多，金融
海嘯造成全球購買力減弱，過度依賴出口的廠商，終於再也撐不下去。

http://news.pchome.com.tw/internation/tvbs/20081018/index-12242901274014339011.html

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小事物發現大理論　王永慶瘦鵝、魚骨論受推崇
2008-10-18 01:20:52　財經中心／綜合報導


用2百元創造出石化王國，王永慶被稱為經營之神最主要的原因，就是他做生意靠的
不是書上學來的大道理，而是自己從生活中發展出來的理論，吃魚、吃冰他都能發展
出經營哲學，而且身體力行的奉行一輩子。

15歲就在米店工作，小學畢業的王永慶沒唸過商學院，卻能從小地方悟出大道理，
光是養鵝他都能比別人多賺錢，還發展出讓MBA都佩服的「瘦鵝理論」。

當時是二次世界大戰，人都沒飯吃，更不用說雞、鴨、鵝，王永慶花小錢買瘦鵝，再
蒐集不要的菜根碎米做成飼料，這些瘦鵝狼吞虎嚥，別人一隻鵝養6台斤了不起，他可
以養到8台斤，自然賣得好價錢。從這次經驗，他悟出一個瘦鵝理論，企業不順利時，
要能像瘦鵝一樣挨餓，景氣回春就可以迅速壯大，而且鵝會瘦是主人不會養，就像
企業業績下滑不是員工問題，而是老闆有缺點。

不只養鵝有心得，王永慶就連吃魚都可以發展出一套大道裡，而且一用50幾年，這個
魚骨理論，第一個涵義是一片一片都要剖析成本，每滴油、每克原料都要精算，另一
個意義是一魚多吃，發揮縱效，從長庚醫院到護理之家，再到老人安養社區，就是管
理學說的垂直整合。

生活一些微不足道的事情，在王永慶來看都是啟發，他說夏天賣冰不稀奇，一般人覺
得可以用最小成本拿到最大利潤，但是往往可以賺到錢的都是那些不跟從旺季，在冬
天就開始賣冰的人。

一向內斂不多話的王永慶，每天腦子動不停，在最簡單的事務觀察出經營之道，難怪
他可以用2百元，創造出市值破2兆的石化王國。

(新聞來源：東森新聞記者曾瑋、張博翔)

http://news.pchome.com.tw/finance/nownews/20081018/index-12242640528384262003.html

[Guest]

《商業周刊》
歐洲大崩盤

「如果下週再沒有辦法解決，我可能就得回去送報紙。」十月二日，股神巴菲特
（Warren Buffett）這麼說。 什麼事，會讓全球第二大富豪的財產歸零？
答案是：金融海嘯。

第四波海嘯撲向歐洲
恐懼擊敗市場，歐股帶頭全面重挫

股災再度肆虐全球！美國道瓊工業指數跌破萬點！

十月五日晚間，德國政府才宣布斥資五百億歐元，挹注德國第二大商用不動產放款機
構Hypo控股，並承諾以超過新台幣四十四兆元鉅資，對所有銀行的存款提供無限制擔
保，消息傳來，英國、法國、德國股市立刻暴跌八％，日本、韓國等亞股全倒，俄股
更崩跌一九％，一度停止交易。因為這顯示歐洲金融體系正在崩潰！

災情氾濫，繼愛爾蘭、希臘之後，德國、丹麥、以及冰島三國，也相繼宣布對於私人
存款提供無限制擔保。市場搖搖欲墜，「恐懼擊敗了市場」的斗大標題，占據了英國
當地媒體的版面。

傳到大西洋彼岸，美國道瓊工業指數一開盤，正式跌破萬點大關，盤中更一度重挫
八百點，這是四年以來，道瓊工業指數第一次跌破萬點！

距離第三波海嘯——美國雷曼兄弟（Lehman Brothers）破產不到一個月，沒想到，
第四波海嘯再度來襲。這會兒，浪頭更凶猛，並從美國撲向了歐洲！

此時，《商業周刊》採訪團隊已兵分兩路，一隊前往歐洲的金融心臟倫敦，一隊前往
震央美國華爾街（Wall Street），企圖為讀者找出「What's Next?」，接下來會怎
樣？

飛越九千八百公里，我（記者李郁怡），抵達倫敦，前往倫敦西側的「金融城」
（the city of London）。這裡，占地二‧六平方公里，倫敦是歐洲的金融心臟，
超過四成以上的歐洲金融機構將總部設於此，金融從業人員共三十四萬。金融城就是
心臟的最核心。 倫敦現場　34萬金融從業人員前途未卜

以英國央行（Bank of England）為中心，往北，十六層樓高的玻璃帷幕建築，低調
隱身在一個小廣場內，這就是九月二十八日剛被荷蘭、比利時、盧森堡三國政府聯手
接管的富通金融集團（Fortis）總部；再往前走，則是剛被英國政府接管的第九大放款
機構布拉福德-賓利銀行（Braford & Bingley Bank）的分公司。

再搭地鐵往西方走，在聖保羅教堂邊是倫敦證券交易所，沒有閃亮亮的跑馬燈，也沒
有繁忙的交易大廳，稍不注意，就會錯過它的銀色招牌，這是低調的英國作風。

這，就是近十年英國金融繁華的櫥窗。兩年前，《紐約時報》（New York Times）
還評論，「倫敦金融成就讓紐約羞愧。」不過兩年，繁華過盡，由大西洋對岸襲來的
金融海嘯，已撲向城內三十四萬金融從業人員。

「我們都知道風暴一定會來，但是，沒有想到會這麼的快速。」一名美林公司（Merill Lynch & Co）
倫敦分部，綽號鯊魚（Shark）的交易員（trader），語氣疲憊的對我說。三週前的
週末清晨，他好整以暇的在倫敦市中心的昂貴公寓裡，打開彭博（Bloomberg）
資訊，邊煮咖啡，邊關注雷曼兄弟是否破產的消息。沒想到傍晚，黑莓機就傳來簡
訊：「美林告急！」

「怎麼會這樣？」在金融業超過十年，他從沒想過有一天工作可能會不保。當晚，
他不能睡。隔天早上四點，黑莓機再傳來簡訊，「美國銀行購併美林底定。」一夜
沒有閤眼的他，這時才回到床上歇息。

然而，壞消息還沒結束，三週後，歐洲捲起了史無前例的金融大海嘯。 歐洲國家三天
救援五家銀行

從九月二十八日開始，接連三天，歐洲連續五家銀行出事，需要挹注鉅資。雖然美國
八千億美元的紓困案在驚濤駭浪中通過，然而，股市不領情，十月三日當天，道瓊工
業指數下跌一百五十七點。「我想紓困案無法解決長期問題。」標準普爾公司首席經
濟學家韋斯（David Wyss）說，只要無法阻止房價下跌，經濟的惡性循環就會持續。

就在同一天，我進入美林公司位於「倫敦金融城」的分部，二、三樓的交易室繁忙異
常，天花板的指數走馬燈閃個不停，坐在電腦螢幕前的交易員，緊盯指數、線圖、報表。

「從我進入辦公室開始，電話就接不完，從早上八點進辦公室開始，完全沒有時間抬
頭，一天就結束了。」Shark說。「光光是倫敦，至少會有二萬五千名的banker
（銀行家）會沒有工作。」一名職員說，他不知道自己會不會是其中之一。

另一位交易員則對我說，「我有一個在雷曼兄弟工作的朋友，七月被裁員，拿著遣散費，
打電話給我哭訴，說他如何不幸；兩個月後，雷曼兄弟倒閉，他又打電話來，『我超
級幸運！』」這名交易員聳聳肩說，「世事難料！」

這群金融貴族們，年輕、多金，他們努力工作、獲得高薪。過去幾年，他們斥資數百
萬英鎊，在倫敦蒐購高級住所。黛安娜王妃待過的英國肯辛頓宮周邊、諾丁漢丘
（Nottingham）一帶，是他們的最愛。

豪奢不限於高階主管，許多中階主管都住在附有泳池的高級公寓，一個月管理費超過
三、五千英鎊（約合新台幣十七至二十八萬元）。這些人推升著英國房市泡沫，也推
升著消費市場。

但現在，如果你晚上到金融區的酒吧，每個人的臉上難掩焦慮。英國木星資產管理
公司（Jupiter Asset Management Ltd.）國際執行總監薛楷文（Kevin Scott）
告訴我，他女兒的同學，爸爸在曼雷兄弟工作，現在因為無法負擔學費，只好轉學。
另一位金融業主管則說，他同一棟樓的其他三間公寓，最近忽然空了下來，只剩他
一人。 越來越多人付不起高房租、房貸，在倫敦街頭，很容易可以看到出讓（to
let）的廣告招牌。

壞消息進一步打擊了所有人的信心。因為愛爾蘭政府宣布，將無限額擔保一般存款戶
的存款，英國人開始把現金轉到愛爾蘭，為了穩定英國金融市場的流動性，《金融時
報》（Financial Times）三日才報導英國政府將存款擔保由三萬五千英鎊，提高到
五萬英鎊已經定案，七日就考慮緊急變成「無上限」，英國媒體評論，這是個「兩兆
英鎊的選擇（the trillion questions）」。兩兆英鎊，約相當於英國國內生產毛額
（GDP）的一˙五倍。

以歐洲為震央的信心危機，迅速蔓延全球。在英國，鋼鐵公司Marlin Steel Wire
經理人擔心，他們沒有辦法從銀行借到錢，無法購買原料，公司無法交單，經營不下
去；豪華車品牌，賓利（Bentley）的員工現在一週只工作三天；英國的房價降到
十七年來新低，降幅將近二○％；而著名百貨公司瑪莎百貨（Marks & Spencer）
面對三年以來最差業績。壞消息接二連三而來。

歐洲銀行「大到不能倒，也無法救」

「全球金融危機，對英國的衝擊，現在才剛剛開始。」木星資產管理公司執行長卡特
（Edward Bonham-Carter）預言。他分析，金融業占英國GDP比重逾一○％，且過
去十一個月，英國房價持續走跌，房市泡沫的負面影響一定會擴散到各層面。

不只英國，歐洲的狀況也好不到哪裡去。最新一期的《經濟學人》（The Economist）
就指出，「某些程度看起來，許多歐洲銀行看來比他們美國的對手更脆弱。」

因為歐洲銀行的高槓桿操作比美國更為嚴重。《經濟學人》分析，華爾街的銀行，
每收到一美元存款，借出九十六美分。歐陸的銀行每收到一歐元存款，卻借出一‧四
歐元。現在，「他們必須從貨幣市場上跟投資人借來其他的錢，而這些投資人現在剛
好又沒有什麼信心。」高槓桿運作碰上了現在的信用緊縮成為災難！「大部分時間人
們都沒有注意到信用（credit）像血液一樣，流過經濟體的肺。但當信用停止從市場
流向銀行、企業和消費者的時候，每個人都會發現。」

《經濟學人》形容，現在，血液停止流動了。許多銀行即使每天到公開市場請求別人
給他們一條生路，卻還是坐擁無法變賣的資產。而且信用緊縮的狀況最終會擴散到一
般企業面，影響整個經濟。

此外，歐洲政策研究中心（Centre for European Policy Studies）主任丹尼爾‧
葛羅斯（Daniel Gros）更分析，美國第一大保險公司——美國國際金融集團（AIG）
過去為許多歐洲銀行提供高達三千億美元的信用保險，如今AIG流動資金不足，恐危
急這些歐洲銀行的資金調度，可能進一步動搖市場信心。

葛羅斯分析，歐洲前十二大的金融機構財務槓桿比美國更高，歐洲面對的風險因此
也更大。譬如德國最大的德意志銀行（Deutsche Bank），其財務槓桿操作達五十倍
（手上只有一元卻做五十元生意），該銀行如今負債達兩兆歐元，占德國GDP的八成。

因此，歐洲銀行的關鍵問題，「不只是大到不能倒，同時也大到無法救（not only
too big to fail but also too big to be saved）。」葛羅斯預言。

倫敦橋下的泰晤士河水，在淒風苦雨中變成黃色泥流。一六九八年，在它北岸的倫敦
金融城，就開始進行股票交易，三百年後，這個城市正奮力對抗這百年來最大的金融
海嘯。

2008年歐洲金融危機
1. 歐洲8國3天決定出手救援5家銀行
2. 5國無上限保證民眾存款
3. 英、法股市創21年來單日最大跌幅【倫敦災情現場——歐洲英德法3大經濟強國都捲入！】

冰島第3大銀行：格里特利爾銀行
'08.9.29冰島政府斥資6億歐元買下 75%股權，接管該行。

比利時第1大銀行：富通金融集團
'08.10.6法國巴黎銀行斥資145億歐元收購該集團在比利時及盧森堡的業務。

英國第5大抵押貸款銀行：北岩銀行
'08.2.17英國政府提供該行550億英鎊借款和擔保。

原英國第1大抵押貸款銀行：哈利法克斯蘇格蘭銀行
'08.9.18在英國政府協助下，被英國萊斯銀行以122億英鎊收購。

英國第9大房貸銀行：布拉福德-賓利銀行
'08.9.29英國財政部接管該行500億英鎊的房貸與貸款，並提供180億英鎊協助將其
存款業務與所有分行售予西班牙國家銀行。

原全球第10大金控集團：德克夏集團
'08.9.30因股價暴跌30%，比利時、法國和盧森堡聯合該行股東，注資64億歐元。

德國第2大商用 不動產放款機構：Hypo控股
'08.9.29受愛爾蘭子公司過度放款拖累，財務告急。
'08.10.5德國財政部宣布已和銀行達成協議，同意規模500億歐元的救助計畫。

愛爾蘭全國金融機構
'08.9.30 為避免進一步金融風暴，愛爾蘭政府宣布以4,000億歐元擔保所有國內存款
與債務2年，此金額相當愛爾蘭GDP的2倍。紐約現場 交易冷清，不復十年前意氣風發

將場景轉回華爾街。

我們（記者單小懿、攝影陳炳勳），也飛抵一萬二千五百公里外的紐約華爾街。

炳勳才把鏡頭焦點對準紐約證交所，便嘆了口氣。十年前，他因採訪威盛電子也到此
地。當時股市風光，每天開盤前，門口總聚集了上百名交易員聊天、喝咖啡、神采飛
揚；九點一到，大夥兒馬上進去廝殺。

十年後的今天，證交所門口卻冷冷清清，交易員三三兩兩混在門口抽菸，多出來的
角色卻是抗議者、媒體和觀光客。「真是今非昔比啊！」他感慨。

這一天，紐約證交所門口演了三齣行動劇。有人扮演億萬富翁，得意的喊著「銀行給
我、債務給你」，諷刺七千億美元紓困法案是劫貧濟富。有人則戴著白面具站在華盛
頓銅像前，宣告「貪婪殺人」（Greed kills）。旁邊一個猶太人則吹著號角，警示
現代人過分重視金錢、道德淪喪，猶如世紀末來臨。

五十年老交易員：華爾街已脆弱不堪

華爾街，這條全球最知名的金融街道，只有一百二十號，只要二十分鐘就可以走完。

十七世紀時，它是一條沿著哈德遜河建造的護城牆，當時荷蘭人為了外人的侵略而建
造，因此有了「牆街」（Wall Street）之稱。十八世紀末期，投機者開始聚集在此街
中間的大樹下，進行非正式交易，成為紐約證交所的濫觴。

二十世紀初，紐約證交所坐落在華爾街二十三號，這個全球最大的金融交易所，財富
匯聚，資本家們競造摩天大樓，成為炫耀財富的地標，也開啟百年的金融龍頭地位。

然而，「雖然華爾街看起來仍跟建築物一樣堅固，裡面卻已經脆弱不堪了。」年近
七十歲的證交所交易員泰德（Ted Weisberg）對我感嘆。他在華爾街有五十年交易
經驗，歷經四次歷史大空頭。

看著一棟棟屹立百年的摩天大樓，他嘆息著，百年歷史的華爾街，竟在一夕間瓦解崩
塌。

就像華爾街七十號，AIG大樓依然屹立，在一九三○年代，這可是全世界第三高的建
築。但如今，它已搖搖欲墜。

「華爾街的命脈是信任、榮譽與關係；只要一點點碎裂，就會全部瓦解。」泰德
苦笑。堅固與脆弱，竟只在一念之間。 證交所前，一位交易員克里斯多佛，忙著給
抗議行動劇拍照。問他為何不去看盤？「股市每天都有，但行動劇是他來華爾街二十
年來，第一次看到的。」他笑說。

「你不擔心未來嗎？」他給了我一個標準美式的樂觀答案。「美國還是全球最強的經
濟體，現在只是在轉型。你想想，大蕭條、大崩盤（編按：指一九八七年道瓊大崩
盤，單日跌幅二二％）、九一一，華爾街都經過；這次只有六％（道瓊跌幅），算甚
麼啊？歐巴馬一上台，一切都會解決。」

我不禁想，美國人過去二十年，可能都活在這種完全樂觀的心態中，難怪房市泡沫會
越吹越大。

2008年美國金融危機
1. 耗資8,000億美元金融紓困，史上最大
2. 道瓊指數9月29日大跌777點，創史上單日最大跌點
3. 947萬人失業，失業率6.1％

惡性循環四大步驟

根據統計，過去一整年，全球股市市值已蒸發二十一兆一千億美元，約占二○○七年全
球GDP的三八％。這代表全世界六十億人口，過去一年孜孜不倦的工作，但實際的產
出、對全球的貢獻，有近五個月因為金融大海嘯而做白工。

接下來到底會怎樣？一九三○年代的經濟大蕭條會不會來？

「從二○○八年底到○九年底，已開發國家的經濟成長會更虛弱，美國會持續處在非常
艱困的狀態，失業率會繼續上揚，民間消費會繼續縮減，住宅市場會持續走空頭。」
施達文（Dennis Stattman），全球最大境外平衡型基金「貝萊德環球資產配置基
金」的首席經理人預測。

惡性循環正在成形，而且越來越嚴重，把世界推往懸崖邊，沒有人可以置身事外。

這個循環主要分成四大步驟。

惡性循環第一步：房價持續下跌，銀行虧損壓力大增。

今年七月份美國房價較之二○○六年的高點，已經下跌二一％。各方估計，美國房價最
少還要再跌一○％，最快明年中才會落底。房價下跌，銀行手上握有的房貸相關資產
價值低落，銀行虧損金額擴大，倒閉風險增加。 惡性循環第二步：市場出現信心
危機，銀行緊縮信用。

金融市場人人自危，即使手握現金者，也不願意對外拆借。因此，銀行同業拆款利率
不斷飆高，年初時，風險加碼僅一、兩個百分點，最近卻傳出有投資銀行一度得準備
一○％的利率向同業拆借資金，資金緊俏狀況遠超過一九八七年的美股大崩盤。

此外，即使通貨膨脹仍在，投資人寧可把錢擺在低利、但安全的政府債券，結果是，
美國三年期公債的利率逼近○％，創歷史新低。「投資人寧可一毛錢也不要賺，只要
他們的錢是安全的。」德國《明鏡週刊》（Der Spiegel）解釋。

信心危機，讓美國各州、市政府都舉債維艱。紐約市最近發行的短期債券，利率高達
九％，是九月初的七倍之多。加州州長阿諾˙史瓦辛格（Arnold Schwarzenegger）
更表示，因為銀行雨天收傘，州政府的現金只夠用到十月二十八日。

惡性循環第三步：企業被抽銀根，減薪、裁員機率增，大失業潮來臨。

當企業資金被緊縮後，不管規模大小，都將受衝擊。坐擁二百三十億美元現金的微
軟，執行長史帝夫‧鮑爾默（Steve Ballmer）就擔心，「沒有企業是對這些議題免
疫的。」

美國的披薩連鎖店達美樂執行長布蘭登（David Brandon）也說，他們在美國的許多
分店都遇到銀行抽銀根。「連跟他們往來很久的銀行，都拒他們於門外，」《華爾街日報》
（Wall Street Journal）引述。

連美國的標竿企業奇異公司都受影響。美國《商業週刊》（BusinessWeek）指出，
十月一日，奇異的債權銀行要求奇異，提供前所未見的高額短期融資的風險溢酬
（risk premiums），逼得奇異只好便宜賣掉一百二十億美元的普通股，並且賤價將
三十億美元的特別股賣給巴菲特。企業籌資困難，裁員及減少開支，成了求生法則。
美國八月份耐久財訂單較七月大幅下滑了四‧八％，遠超過一般預期的一‧六％，
顯示企業開始縮衣節食，減少對未來的投資，以期度過寒冬。

因此，美國的失業人口大幅攀升，十月份最新數據顯示，美國失業率已高達六‧一％，
創五年新高；總失業人數達九百四十七萬人，創十年新高。過去一年以來，就有二百二十萬
美國人失業。

惡性循環第四步：民眾消費緊縮，經濟衰退。

因為民眾投資虧損、工作不保或被降薪，消費將更為謹慎，這可能讓經濟引擎熄火。
以美國為例，其儲蓄率已從七月的接近於零，成長到八月份的二‧五％。美林分析師
大衛‧羅森堡（David Rosenberg）更預期，美國人的儲蓄率可能回升至八％。

【金融海嘯連環效應】

房價下跌→房地產證券化商品價格暴跌→銀行倒閉→資本市場信心危機→信用緊縮，
現金為王→銀行抽銀根，緊縮企業貸款→企業因週轉不靈而歇業或裁員→失業潮來臨
→消費緊縮， 開始節省度日→經濟衰退， 一片蕭條

經濟危機三大預言

種種證據都顯示了最壞的狀況還沒到來。到底，最壞的狀況會如何呢？

預測一、美國還有四千家銀行要倒閉或被整併！

美國銀行（Bank of America）執行長肯‧路易士（Ken Lewis），九月中旬接受美
國CNBC專訪時表示，美國接近九千家的銀行中，在未來五年，將會有一半倒閉或是被整併。

預測二、大失業潮即將來臨！明年底，美國可能有一千二百萬人失業。

美國財經研究機構Financial Forecast Center預測，明年四月的失業率會達到七‧一％。
高盛證券更悲觀預測，明年底，美國失業率將會達到八％。以目前美國近一億五千五
百萬的勞動人口估計，到明年四月時，將可能有超過一千萬的美國人失業。最悲觀的
狀況是，明年年底，美國將有約一千二百萬人失業，直逼一九三○年代的經濟大蕭條！

預測三、景氣還沒到底，最糟狀況可能在明年中，歐、美經濟將零成長或負成長。

多數經濟學家都預測，景氣最糟的狀況將會落在「今年底到明年中」。摩根大通
（JP Morgan）預估，美國經濟將在今年第三季開始，到明年第一季出現負成長，
尤其以今年第四季衰退一‧五％最為嚴重。摩根大通也預測明年歐元區經濟將出現
○‧四％的衰退。這將是歐元區成立十年以來新低。

回到台灣 信用危機正蔓延，努力當個倖存者

同樣的，第四波海嘯也重擊台灣。

九月份，外資在台股大舉賣超九百零四億元，創下單月最高賣超紀錄，也引爆台股融
資斷頭賣壓，投資人哀鴻遍野。

此外，企業為求自保，紛紛將資金移動至安全的停泊港。譬如，二千二百億元的
台積電，近來就大動作贖回逾二十檔國內外金融商品，增加三百三十億的現金。

企業的資金大挪移，加上金融市場利空消息不斷，讓金融機構備感壓力。三十八檔
上市金融股中，過半股價低於十元（至十月七日）；十四檔金控中，更有過半數的
股價低於淨值。

如同歐、美，金融業的信用危機，將蔓延至其他產業，企業銀根被收縮，倒閉、裁員
恐將隨之而來。

「這次真的是經濟上的珍珠港事件…，在我成年以後，我從來沒有看過人們像現在
一樣，對經濟如此恐懼。」巴菲特說。

然而，儘管海嘯肆虐，我們仍然要勉力當個倖存者。「這時候，一定有很多人會犯
錯，」當別人犯錯，就是你的機會，台灣大學國企系教授湯明哲說。的確，在斷垣
殘瓦之中，仍然有一批謹慎尋找金蛋的獵人，他們不輕易出手，一出手就勢在必得。
譬如，股神巴菲特逢低入股高盛、奇異；再譬如，日本野村控股收購雷曼兄弟在亞
太、歐洲、中東業務；三菱UFJ金融集團收購摩根士丹利股權等。

就像電影「明天過後」，當冰山撞上南極洲的冰棚，引發連鎖效應，冰雹重擊東京，
颶風席捲夏威夷，印度飄雪，在這場全球風暴中，你選擇放棄，在電梯中等死；還是
盲目從眾，行走冰雪中凍死；或者，像主角 傑克一樣，冷靜的保留實力，奮力求生？

明天過後，是你的機會？還是威脅？或許，英國文豪莎士比亞這句話，值得你深思：
「黑夜無論怎樣悠長，白晝總會到來。 」

http://www.businessweekly.com.tw/webfineprint.php?id=34625

[Guest]

中國玩具含鉛餘波盪漾 美市場景氣差
╱中央商情網 2008-10-18 14:52
（中央社記者褚盧生洛杉磯2008年10月17日專電）

感恩節與耶誕節的年終購物旺季即將到來，美國玩具市場的前景卻依然晦暗不明，在
洛杉磯經營玩具進口的華商今天指出，去年美國發生的中國玩具含鉛事件至今餘波盪
漾，導致美國零售商和消費者仍然對中國產品採取「冷處理」。

洛杉磯以進口玩具起家的華商胡澤群、胡德群兩兄弟分析，今年玩具市場的年終節日
銷售將很難跟過去數年的興旺相提並論，原因是美國經濟明顯走向下坡、美元貶值、
物價高漲，再加上消費者荷包縮水，民眾都設法減少支出。

然而影響最大的莫過於去年下半年發生的中國玩具含毒事件，許多美國經銷商仍然耿
耿於懷，消費者則是餘悸猶存。

胡澤郡接著指出，自從玩具含毒事件後，美國對中國進口的玩具安全認定採取更嚴格
的標準。例如，布希總統八月中旬簽署的新法規要求明年二月中旬以前進口的玩具，
材質表面的含鉛量不得高於百萬分之六百，只是六個月後，也就是明年八月十四日，
不僅材質表面，包括它的內部填充物也必需符合相同標準。

胡澤郡說，在日趨嚴格的規定下，進口商寧可減量進口，否則半年內賣不出去的玩具
就形同報廢一般。另外，未來進口玩具的檢驗也都需要進口商提供第三方檢查和認
證，這無形中又增加了玩具成本。

基於成本的持續增加、檢驗的法規日趨嚴格，再加上經濟瀕臨衰退、消費者購買意願
降低等多重因素，胡澤郡說，美國的玩具業今年普遍降低了進口量，這也是亞洲製造
玩具工廠訂單今年大減，甚至香港上市公司「合俊集團」十五日關閉在廣東三間工廠
的幕後原因。

http://n.yam.com/cnabc/fn/200810/20081018659806.html

[Guest]

摩根大通王黔：香港財政正迅速惡化 經濟已陷入衰退
鉅亨網張大仁．綜合報導
2008 / 10 / 18 星期六 17:30

摩根大通發表研究報導指出香港的財政地位「正在迅速惡化」，經濟已陷入衰退。
摩根大通分析師王黔在報告中指出，經濟增長遲緩、就業市場前景黯淡、金融市場
麻煩不斷，都對香港政府的財政收入增長施加了影響。

他預測，香港的財政赤字可能猛增至 870億港元到1040億港元之間，相當於2009年
3月結束的這個財年 GDP的約5-6%。

香港《文匯報》報導表示，香港特區行政長官曾蔭權在10月15日發表的年度政策報告
中表示，對香港構成挑戰的此次全球信貸危機比1997年亞洲金融危機更為險惡。金管
局已宣佈為所有的銀行存款提供擔保，政府亦加強了對市場流動性的控制和銀行資本
充足率的要求，以抵禦外部金融風暴。

王黔指出，今年減稅、金融和貿易領域收入減少並且印花稅收入下降，與此同時政府
在福利和基礎設施等方面的開支加大。今年4至8月份香港財政赤字達 362億港元，
而去年則有12億港元的盈餘。

王黔表示，發達經濟體和中國內地的經濟增長走弱，將香港經濟拖入了衰退。他預
測，今明兩年香港的 GDP增速將分別減速至3.4%和1.3%。

http://news.cnyes.com/dspnewsS.asp?fi=\NEWSBASE\20081018\WEB544&vi=32279&date=20081018&time=17:30:01&cls=index1_headline

[Guest]

失業率居全歐之冠 GDP一路下滑 西班牙經濟前景黯淡
2008-10-19 00:12:46　鉅亨網謝淑娟．綜合外電

5 年前，在羅馬尼亞出生的 Ion Lacureanu移居至西班牙時，這個國家是歐盟諸國中
成長速度最驚人的一員；繁盛的就業市場和3%的年度經濟成長舉世矚目。很快地，
38歲的他在擁有32萬人口的Valladolid開始自營建築工的事業，且生意興旺到必須雇
用其他工人幫忙。當時，他一個月的收入是2975美元。

現在，他不需要再雇用任何人了。「過去半年來，我每個月只有 3天或 4天有工作；
賺的錢都不超過 473美元。」他說，「這裡幾乎沒工作可做。」

據《BusinessWeek》報導，去年，西班牙長達10年的建設熱潮開始失了動力。現
在，全球遭逢金融災難，原先投注西班牙基礎建設的鉅額資金幾近消失殆盡。位
於
巴塞隆納的 IESE business school經濟教授Antonio Argandona指出，前10年的
工業建設大大刺激這個國家的 GDP(國內生產總值)快速成長，但未來 5-7年將呈停
滯不前。不僅將引發失業潮，還會導致投資和消費支出下降。

更糟的是，歐盟已減少對西班牙的財務支持，因新加入聯盟的幾個東歐國家也需要補
助。Argandona 說，「我國的總體經濟已面臨崩解，今年將出現負成長。此次危機的
影響範圍相當廣，也會持續很長一段時間。」

西班牙今年第 2季的 GDP值僅較去年同期成長1.8%，是這10幾年來最低的數字。目
前，IMF(國際貨幣基金組織) 預估西班牙今年 GDP成長只有1.4%，明年還將再下跌2%。

房市和營建業的嚴重衰退加上金融危機橫掃全球，已將西班牙逼進幾10年來最慘烈的
局勢之中。自今年一月以來，西班牙 Ibex 35指數已重挫 38%以上。雖然與其他國
家相較，西班牙各個商業銀行持有的問題貸款較少，但首相 Jose Luis Rodriguez Zapatero
仍於10月13日擬定 1360億美元的計畫來幫助西班牙銀行度過全球金融危機。

西班牙國內銀行當前的狀況比其他歐洲國家好得多，特別是已成為歐元區市值最大銀
行的 Santander (STD-ES)。該行近幾個星期來動作頻頻，收購不少英國與美國經營
不善的銀行，如英國的Alliance & Leicester。

本月初，西班牙政府宣布將投入 410-680億美元購買銀行高品質的資產，並將銀行存
款保險上限從 2萬歐元提高至10萬歐元，以增強國民信心。

這些大刀闊斧的行動雖然相當叫好，但可能還是阻止不了經濟衰退侵襲西班牙的腳步。
IMF 日前估計西班牙將於2009年進入經濟衰退，且受到的打擊將比其他歐洲國家還要
嚴重。9 月時，由西班牙政府公布的全國失業率已攀升至 11.3%，創下1997年來歷
史新高；且明年年中可能還有 300多萬人會失去工作。

「西班牙的失業率將繼續維持在全歐洲最高位。」馬德里 Instituto de Empresa
business school 經濟環境教授Rafael Pampillon表示。「市場大概要2、3年
才能完全消化成品屋，在此之前，就業機會都不會再增加。」

另外， Argandona指出，房市蕭條已嚴重影響傢俱和家電用品等行業。55歲的
Elias Munoz在距巴塞隆納北方20哩的Granollers經營一家小傢俱行，他表示金融
危機使人們對國家的未來嚴重缺乏信心，導致傢俱營業額大幅縮水。幸好他設立的網
站為他帶來些許生意，抵銷傢具需求減弱帶來的損失。

其他類型工業和服務業也無法倖免。西班牙 9月新車銷售額已較去年同期大減 30%以
上，德國Volkswagen(VOWG-DE)的西班牙分公司，以及 General Motors
(通用汽車；GM-US)、Ford(福特汽車；F-US)等其他主要製車業者正在努力，
避免走上裁員一途。

消費者信心降低、旅遊業成長減緩也衝擊飯店和餐廳業者。33歲的 Manuel Diaz-
Obregon在 Seville市中心經營餐廳Don Fadrique，「大約一年前，我們每天的
午餐還有40客的營業額，現在只有30客或更少。」營運情形每況愈下，「客人現在
點餐時都會多加考慮，也比較在意價格。」他說。

紡織工業也大受波及。2003-2007 年間，在來自亞洲與東歐國家巨大的競爭壓力
下，西班牙紡織業便已減少了 61000個工作機會。面臨國內經濟衰退，未來勢必
還有更多的損失。

就像羅馬尼亞移民 Ion Lacureanu一樣，成千上萬的西班牙嬰兒正在失去未來的工
作。「情況變得很糟，我不知道政府會怎麼做來挽救這個國家。」他說。而經濟教授
Pampillon則建議，勞力市場若更自由化應可刺激企業雇用人員，同時進一步將國營
企業私有化也可以促進經濟成長。但這相當不容易，因為危機必定會持續下去。

http://news.pchome.com.tw/finance/cnyes/20081019/index-12243463663297509003.html